传统装修巨头打造互联网+ 重塑万亿家装格局

编者按：近一年来，曾经“默默无闻”的家装行业突然成了资本市场的宠儿，万科、海尔、小米、新浪乐居等诸多行业巨头，纷纷把触角伸向了互联网家装。随着消费者对于网络购物习惯的逐渐培养，家居电商对于营销模式、业务架构、渠道生态等要素的重构再造，利用互联网大数据对于精准客户的挖掘等，使得家居行业中的灰色地带愈加明朗化，市场份额也将会得到快速发展，家居电商爆发的元年即将到来。

昨日，由我爱我家网、宝鹰集团、广东星艺共同主办的“2015中国家居电子商务高峰论坛”上，中国建筑(行情10.79 +4.86%,咨询)装饰行业协会秘书长张仁表示，“互联网+”的时代来临，家居行业的电商之路已经成为必然的发展趋势。未来家居公司将通过互联网打造一个质量、服务、诚信的平台，为广大消费者提供一站式的线上3D家居平台、家装服务商。

2014年中国建材家居行业规模达到4万亿，家居电商交易规模为1197亿元，占比仅为8%。与消费品等垂直行业的电子商务发展水平相比，家居电商还处于初级阶段，发展潜力无限。业内人士大胆预测，2015年或将是家装电商的爆发元年。

以宝鹰股份(行情15.86 +4.27%,咨询)为例，从去年入股我爱我家家装电商平台，到近日与武汉矽感科技有限公司达成战略合作，无不体现出互联网时代大数据对于电商平台的重要性。一方面，依托互联网大数据进行精准客户的持续开发，在有限的客户群体中挖掘有效客户。另一方面，通过用户的浏览习惯，找到需要装修的人群并为他们贴上标签，并为其提供精准营销，提高成功率。

宝鹰股份董事长古少波对记者表示，借助互联网思维创新企业发展的模式，宝鹰股份、我爱我家和中建南方三方于2014年底共同设立了和兴行供应链管理有限公司，三方优势互补，力图打造领先的装饰建材供应链B2B平台。（上海证券报）

东易日盛（002713）:万亿行业传统家装龙头转型升级潜力巨大

万亿行业传统家装龙头转型前景广阔。2014年我国家装行业总产值达1.5万亿元，公司2014年收入仅18.8亿元，市占率极低，规模也远小于公装龙头公司，未来成长空间巨大。而作为传统家装行业领军企业，将长期占据上市先发优势，利用上市公司平台开展融资和兼并收购将促业务规模迅速做大，拉开与同业对手的差距。而作为投资标的，公司也将具有较强的稀缺性，目前公司66亿元市值具有较大弹性。

以BIM技术为核心的全新速美业务值得充分期待。公司基于BIM技术研发的DIM+数装美居系统一期已成功上线，该系统改变了现行设计模式，实现从方案设计、设计管理、施工管理和知识管理等方面的全生命周期管理。DIM系统在整个行业内首次即时打通了从设计到施工再到供应体系的数据链，实现了数据的实时、清晰、完整、联动的呈现，实现了家装服务的“所见即所得”。

未来公司将DIM技术在速美电商业务中逐步应用推广值得充分关注。

收购加盟商及沿家装电商产业链延伸潜力巨大。公司曾于3月公告以2550万元收购加盟商山西东易园装饰工程有限公司51%股权，后者承诺2015/2016/2017年净利润不低于600/720/860万元，收购价格对应2015年仅8.5倍PE。目前公司账上资金及银行理财产品总额接近10亿元，未来公司将通过多种方式在现有近70家加盟商中逐步筛选优质标的分阶段的实施直营化整合，这将持续增厚公司业绩。此外，公司为打造家装电商O2O业务，未来沿产业链通过外延扩张在关键环节布局卡位具有极大潜力。

与汇付天下合作开拓消费金融及互联网金融投资业务具有较大想象空间。公司此前与汇付天下合作，期望以家装业务作为流量入口开拓生活金融业务。公司此后又公告拟出资5000万元与汇付天下等其他合作方设立上海汇付互联网金融信息服务创业股权投资中心（即股权投资基金），总规模2.5亿元，目的是为进一步开拓互联网金融领域，及时发现优质投资标的，培育新的业绩增长点。

投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为1.11/1.45/1.74元，当前股价对应三年PE分别为47/36/30倍。考虑到公司在业内龙头地位、A股稀缺性、速美业务增长潜力及公司充裕现金流带来的并购扩张潜力，给予72元的目标价（90亿元目标市值，对应2016年50倍市盈率），“买入-A”评级。

广田股份（002482）:家装电商及智能家居转型潜力巨大，定增微调不改显著低估价值

核心观点:

目标价: 37.0-43.0元将成为传统装饰业务重要增长点，与8家合作方签署103亿元装饰框架协议彰显强大拿单能力，“三步走”发展战略打造建筑装饰大平台。（1）行业首个综合服务平台，包括金融、供应链和劳务平台。（2）综合服务+绿色家装020平台，依托互联网整合线上线下资源，直接为家庭提供绿色低碳智能的生态家装产品。（3）综合服务+绿色家装020+家居运营服务平台，进军智能家居领域及泛家居市场，建立“装饰装修-智能家居-智慧社区”闭环生态圈，依托用户大数据开展社区、金融等服务。